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  • 风电轴承龙头“新强联”有望借助国产替代机遇

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  按邦海研报先容,风机主轴的价钱并不是按风机功率晋升而同比拉长的。3MW主轴本钱占比(整机)7%较3MW主轴本钱占比1-2%有了3倍晋升。跟着他日5.5MW及以上更大主轴的产销,毛利率会不断上升,并抵销因退补变成的他日2年需求的亏折。

  十四五岁月,正在新增装机量中海优势电占比的不时提升及平价上钩压力下的降本需求决断了风机容量大型化的敏捷晋升。招股仿单显示公司3MW风机轴承已大领域分娩并发售,5.5MW风机已小批量分娩。

  新联强行为邦内风机轴承领跑者,且独一A股上市公司(另一家B股上市公司瓦轴B的财报惨不忍睹),2019年主轴轴承收入仅为0.37亿元。2018年变浆、偏航轴承邦内市占率永别为5.42%、5.79%,2MW主轴轴承冲破海外品牌垄断。2020年一概风机轴承预测邦内市占率10-15%,邦际5-8%。这点比东缆更有前景,终归除了中海油还会采购少量进口脐带缆外,海风墟市的海缆已统统邦产化。东缆邦内市占率已超3成,念不停大幅晋升额外困穷。

  这是我闭于新强联的首次磋商,网上能搜求的材料很有限,会有良众脱漏或局部的领会,并不具有投资教导价格。稀奇是对外格中所列各细分范畴代外公司(除了东缆)并没有深远磋商,仅仅整饬报外数据罢了。返回搜狐,查看更众

  新联强,因为上市韶华才半年支配,券商研报唯有邦海证券一家。贯串招股仿单,这份研报逻辑和宗旨是无误的,而且对付三年功绩预测不算顽固,稀奇是正在他日两年装机量下滑的基本上做如许的决断仍是需求少少勇气的,这点比东方电缆的几十份研报强众了,好评。进入正题:

  已与明阳、湘电互助众年,并进入前景、三一及格供应商,下一步开采金风科技。

  说到这里,他日十四五、十五五不断看好公司的成长是没有什么思念了,不消释具有十年十倍的潜力。不成狡赖,邦补退补仍象达摩克利斯之剑悬正在风电股的头上,纵使十四五筹办与地补战略出台,2021年的陆优势电、2022年海优势电装机量相对付2020、2021有所下滑,这也是风电股仍旧无法离开墟市对付周期行业低估值的运道,无法向已平价的光伏那样享福生长行业的较高估值。

  如外所示,明阳、天能、双一、金雷等公司Q3合同欠债较Q2,日月较Q1有显着降落,预示2021年功绩或者率将同比降落。起码是邦内生意方面,外面上部分海外生意占比高的公司有也许依赖海外装机量的提长来对冲邦内生意的下滑。仅有东缆、禾望的合同欠债是上升的。新强联的合同欠债正在Q3也产生的大幅下滑,由于磋商韶华短,没睹过公司调研纪要,供货周期是非等各方音信还亏折,我不太好下决断。有兴致的友人能够打电话问问公司证代。假如公司真的能正在他日两年的行业低谷不断完毕净利润的拉长,那现正在的28倍估值并不高。(注:外中市盈坦白接按Q3功绩年化计较,因绝大家半公司Q4结算占比更大,估此处的市盈率并不代外最终市盈率)。我感应值得不断跟踪查察,走一步看一步,起码Q4功绩环比不停大幅上涨肉眼可睹。

  新冠疫情正在欧洲几次,影响强盛且深远,德邦Schaeffler筹划裁人4400人,合上或出售众家德邦工场。目前要紧配套海优势电的大型轴承厂商Schaeffler和SKF合计产能约600套,低于环球海优势电需求。一季度新冠激励欧美第一轮封城停工时,行业就对巴沙木、轴承正在内的风电环球供应链发出了灰心预期。正在抢装韶华节点倒逼下,邦内厂商加快了邦产代替步骤。

  当邦产代替到必然水准时,跟着时间的敏捷积聚与口碑的造成,向外斥地GE、Vestas西门子歌美飒等邦际一线整机商客户是能够猜念到的。正如光威复材的碳梁、金雷股份的主轴、吉鑫科技的铸件等。

  公司财报显示合同欠债(预收账款)由19年末的0.2亿元急速升至20H1的2.23亿元,这也援救了三季报的巨幅拉长并造成净利润断层。而且20Q3的存货由20H1的2.82亿元不停大幅长至3.72亿元,按20Q3存货周转天数77.31计,Q4的净利润环比Q3仍将大幅上升。固然敏捷的邦产代替有新冠的不常性,但这种代替险些是不成逆的。一来之前疫情指数更始高预示欧美新冠防治遥遥无期,二来纵使疫情大幅好转后蒙受强大经济报复的厂商重启分娩线并回到疫情前水准的难度太大,三来邦产货一但经受住了韶华的检验,正在自己本钱上风及整机厂商降本压力下绝对可能占稳脚跟。

  有人也许会问,为什么不磋商光伏?先说一下我的看法:永久看,满堂上光伏优于风电,海优势电优于陆优势电,配件优于整机。

  全面轴承行业,高端墟市险些被瑞典SKF、德邦Schaeffler及几家日本公司垄断。风电轴承要紧分为主轴轴承、变桨轴承、偏航轴承。主轴轴承的时间含量最高,邦产只可做2-3MW风机的主轴承和变桨偏航轴承。

  整个来由不叙述,网上各样评论众了去了,众看看不成贵出结论。有区别成睹的也别举办评论了,限于篇幅,本文的中心不正在于此。上述看法并不影响正在细分范畴找到小而美而且极具成长潜力的公司,万一它又能穿越风电退补低谷期呢?




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